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Vers la crise du capitalisme américain ?

Paul Jorion La Découverte/Mauss, 2007, 254 p., 20 €

Le capitalisme est en crise depuis son origine au 16e siècle lorsqu’un groupe de commerçants d’Amsterdam acceptèrent de donner la personnalité juridique à un sac de quelques millions de florins. Paul Jorion ne le dit pas ; mais ce qu’il dit présuppose cette vision financière du capitalisme. L’auteur applique cette analyse au capitalisme américain, parce que les institutions américaines ont une structure financière particulière : le revenu financier des Américains doit davantage à la plus-value immobilière qu’à la spéculation boursière. Depuis le début des années 80, 20 % seulement de l’enrichissement des ménages américains viennent de la Bourse (autant que l’enrichissement dû au travail), l’essentiel (60 %) venant de la valorisation du secteur immobilier. D’où le danger d’un effondrement financier à partir de ce secteur. La raison en est une organisation hybride, semi-publique/semi-privée sous les auspices de Fanny Mae (surnom donné à la Federal National Mortgage Association) et Freddie Mac (surnom de la Federal Home Loan Morgage Corporation) deux organisations financières tiraillées entre les logiques étatiques et capitalistes. La créativité comptable et les dérives de gestion à la limite de la légalité n’expliquent pas à elles seules la proximité du danger. L’affaiblissement financier des classes moyennes joue un rôle central, alors que l’immobilier reste le secteur au potentiel financier le plus grand. Curieusement, Alan Grenspan, ancien responsable de la Banque centrale américaine, avait parfaitement ciblé ce problème, alors que la presse n’a pas remarqué ses propos très clairs. L’analyse des implications de la loi Sarbanes-Oxley provoquée par les scandales Enron et Worldcom montre, parmi d’autres analyses suggestives, que Paul Jorion reste sensible au background culturel sans lequel le capitalisme ne peut survivre.

Étienne Perrot
6 juin 2012
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