Dans un contexte de pandémie, que faire de la dette publique ? Pour l’économiste Gaël Giraud, son annulation est d’ores et déjà possible, grâce à la Banque centrale européenne. Depuis le début de la pandémie, le déficit budgétaire se creuse. Le « quoi qu’il en coûte », nouveau credo du gouvernement, commence à susciter des questions sur les capacités du pays à rembourser ses dettes. Faut-il s’en inquiéter ?Gaël Giraud – Dans une si...

Si la crise sanitaire est l’urgence première, l’économiste Gaël Giraud nous alerte quant à la profonde crise économique qui nous guette. Celle-ci, impactant directement l’économie réelle, ne ressemble en rien à la crise boursière de 1929 ou celle des subprimes de 2008. Comment l’éviter ? L’auteur propose de sortir des carcans idéologiques néo-libéraux qui ont guidé nos go...

Le débat sur les indicateurs de richesse, à la fin des années 2000, a-t-il fait évoluer le paradigme du développement chez les bailleurs de fonds ? Considère-t-on, par exemple, qu’un pays pétrolier s’appauvrit quand il commercialise une ressource qui s’épuise, une ressource dont l’exploitation pollue l’environnement immédiat et dont la combustion dérègle le climat ?Gaël Giraud - Le débat sur les indicateurs de richesse a alimenté la réflexion de la communauté internationale sur le concept même ...

Près de 40 % des transactions financières sont passées, non par des humains, mais par des machines. Des ordinateurs capables d’atteindre une vitesse sans rapport avec celle de l’information sur l’économie réelle. L’objectif ? Garantir la « liquidité », selon le lobby bancaire. Selon Gaël Giraud : faciliter les délits d’initié… et faire de la « pêche à la ligne ». Depuis une poignée d’années, les techniques utilisées par nombre des grandes banques de marchés, par des courtiers et des fonds spécul...

Avant de devenir pape, le cardinal Bergoglio affirmait que la fuite des capitaux est un péché. Était-il naïf ? Pas si sûr. De Ricardo à Krugman, de l'Indonésie à Chypre, Gaël Giraud instruit un sujet devenu tabou. Et interroge la territorialité de la valeur. En 2010, le cardinal Jorge Bergoglio, devenu, depuis lors, le pape François, tenait des propos étonnants à l’occasion d’une conversation avec le grand rabbin d’Argentine, Abraham Skorka1 : « Le christianisme condamne aussi sévèrement le comm...

À l’origine du naufrage de Chypre : le secteur bancaire. Encore ? Oui, mais cette fois, l’Europe laisse une banque privée faire faillite, met à contribution les riches particuliers et consent à un contrôle des capitaux. Un premier pas prometteur pour Gaël Giraud, qui ne se berce pas d’illusions pour autant. Pour qui désespérait de voir notre continent adopter une attitude cohérente face aux impasses où l’ont acculé le krach financier de 2008 et le caractère inachevé de la construction politique ...

Il existe deux types d’activités bancaires de nature différente. L’une consiste à réaliser des prêts et à collecter des dépôts : dans ce rôle, les banques ne sont pas des intermédiaires mais les créateurs de la monnaie qui permet à l’économie de fonctionner (d’où l’adage : « Les crédits font les dépôts »). Ce rôle est indissociable de celui de collecte des dépôts et de mise à disposition de moyens de paiement. Le triptyque crédits-dépôts-paiements constitue les activités de banque commerciale. ...

Séparer strictement les banques de marché des banques de détail ? Les grandes banques françaises ont convaincu François Hollande de revenir sur sa promesse de campagne. Leurs arguments sont rodés, mais à l’analyse, ils plaideraient plutôt… pour une scission de leurs activités. Séparer les départements de marché et les départements commerciaux des banques paraît hautement souhaitable pour au moins cinq raisons1 : limiter la création monétaire à destination des marchés financiers (donc limiter la ...

Le gouvernement vient d’annoncer la naissance de la Banque publique d’investissement. Sauf qu’il ne s’agit pas d’une banque. Pourquoi ? Ses moyens, dix fois plus limités, empêchent d’en faire l’outil financier de la transition écologique promis par le chef de l’État. Retour sur une occasion manquée. Annoncée par François Hollande pendant la campagne électorale afin de faciliter le financement des PME innovantes, rebaptisée récemment « banque de la transition » (écologique)1, la création de la Ba...

De la manière dont l’Europe abordera la crise grecque dépend l’avenir de l’Espagne, du l’Italie, du Portugal et de la zone euro dans son ensemble. C’est pourquoi il est urgent d’envisager des alternatives au prolongement du calvaire. Gaël Giraud en examine ici quelques-unes : défaut partiel, sortie de l'euro, création monétaire, fédéralisme européen, etc. L’été 2012, riche en rebondissements, présage d’un tournant dans la crise des dettes publiques européennes. La Grèce fera certainement défaut ...

La zone euro paie déjà le prix social de l'austérité et le prix budgétaire de son interdiction d'émarger à la Banque centrale européenne. Et ce coût est élevé pour l'Europe du Sud. A trop céder au dogmatisme de la droite allemande, la démocratie même pourrait être menacée. L'alternative ? Faire de l'euro le moteur de la transition écologique. De bouclier d'une Europe prospère, censé la protéger, il y a dix ans, contre les mauvais vents de la spéculation sur les marchés des changes, l'euro est de...

Que la dette devienne insoutenable pour les populations ou qu’elle soit héritée d’un régime dictatorial, qui décide, au besoin, de son annulation? L’actualité européenne comme arabe rend la question brûlante. À l’heure où nous écrivons, la Grèce presse certains de ses créanciers d’annuler volontairement une partie de sa dette. Si plus de 90 % des institutions bancaires et des compagnies d’assurance européennes renoncent à la moitié de leur créance (consentement en principe acquis depuis le 26 oc...

Le 27 février, François Hollande annonçait sur TF1 son intention de créer un taux d’imposition de 75 % pour les revenus « au-dessus d’un million d’euros par an ». Un débat s’est donc ouvert, en France, sur la réforme de notre système fiscal et, en particulier, sur l’opportunité de taxer davantage les hauts revenus. Bien des aspects entrent en jeu dans une telle réforme – parmi lesquels le rééquilibrage de la fiscalité en faveur du travail (les revenus du capital sont trop favorisés depuis plusi...

La perte du triple A français est une très mauvaise nouvelle. Mais pour d’autres raisons que celles généralement invoquées : elle ne devrait pas avoir d’impact immédiat sur les conditions d’emprunt de la France, qui tenaient déjà compte de la médiocre qualité de sa dette. Le Fonds européen de stabilité financière (FESF), censé emprunter à de meilleures conditions grâce à la garantie par les grands États européens, a vu sa note dégradée à son tour. Aussi n’offre-t-il plus le recours espéré aux É...

En Grèce, le salaire mensuel le plus élevé de la fonction publique est passé de 2 700 € à 1 700 €. Le plus faible a été abaissé à 450 €. Plus de 200 000 personnes ont quitté Athènes à cause du coût de la vie. Un tiers des commerces y sont fermés. Pharmacies et hôpitaux ne sont plus alimentés en médicaments. Jenny Kremastinou, directrice du centre de prévention d’Athènes, tire la sonnette d’alarme : si le taux de VIH en Grèce a augmenté de 50 % en un an, ce serait aussi parce que des jeunes s’in...

À l’heure où ces lignes sont écrites, aucun pays de la zone euro n’a encore fait défaut sur sa dette publique, mais le grand krach ne saurait plus tarder. Il promet d’entraîner avec lui l’ensemble du secteur bancaire des pays de l’OCDE et, finalement, de nos sociétés.Le « problème » des dettes publiquesLes atermoiements des pays européens compliquent sérieusement la véritable résolution du problème des dettes publiques. Le caractère inexorable de la restructuration de ces dettes dans certains p...

Il y a quarante ans, le 15 août 1971, Richard Nixon rendait publique la décision de son gouvernement de suspendre la convertibilité-or du dollar américain.Cette décision, technique en apparence, a eu des effets considérables sur l’économie mondiale, dont nous ne mesurons pas, aujourd’hui encore, toutes les conséquences. En effet, les accords signés à Bretton Woods, en 1944, prévoyaient la convertibilité en or du dollar et la convertibilité en dollar de toutes les devises enregistrées au Fonds m...

Nous l’avons déjà souligné : la crise des dettes publiques européennes risque fort de se terminer par le défaut souverain d’un ou de plusieurs pays de la zone, puis par leur sortie de l’euro. La sortie de l’euro est une conséquence logique du défaut sur la dette publique : en effet, un pays qui ne peut plus honorer une partie de ses dettes est banni pour plusieurs années des marchés financiers, et a peu de chance de continuer à recevoir des aides financières européennes. Il ne lui reste plus, a...

Presque plus personne, aujourd’hui, ne fait encore semblant de croire que la Grèce parviendra à honorer ses dettes d’ici à 2013.Avec une dette publique qui, l’an prochain, sera supérieure à 140 % du PIB, et en dépit des prêts consentis par le Fonds de stabilité financière européen, il lui faudrait un excédent budgétaire primaire de 5 % de PIB en 2012 pour financer ne fût-ce que les intérêts de sa dette. Sachant que son déficit public sera proche de 10 %, on ne voit pas par quel miracle Athènes ...

Supposez que le présentateur du journal télévisé annonce que, demain, le cours de la dette grecque s'effondrera parce que des taches ont été observées sur le soleil, liées aux différentiels de température à la surface de l'astre. Qu'adviendra-t-il ? Beaucoup d'opérateurs financiers qui échangent des obligations d'Etat tiendront sans doute le raisonnement suivant : certes, l'existence de tache solaire n'a aucun rapport avec le cours de la dette grecque mais nombreux sont ceux qui croient tout ce...

Le protectionnisme commercial1, débarrassé des oripeaux diaboliques dont l’affuble la vulgate libre-échangiste, est une option politique parmi d’autres2. L’Italie vient de révéler combien cette option est d’actualité. LVMH avait racheté Bulgari, EDF cherche à prendre le contrôle de son homologue italien Edison, la montée du français Lactalis au capital du groupe Parmalat a finalement poussé le gouvernement italien à adopter, le 23 mars dernier, un décret-loi pour protéger les entreprises du pay...

Au moment où la Tunisie et l’Égypte, espérons-le, opèrent leur transition démocratique1, une autre révolution a lieu. C’est celle que connaît l’Islande. L’Islande caracolait parmi les premiers pays du monde en termes de PIB par habitant, et en deuxième position en termes d’indicateur de développement humain. La voilà ruinée en 2008, à la suite de la faillite généralisée de son système bancaire, lequel avait accumulé une dette extérieure représentant sept fois le PIB du pays ! Les banques nation...

Ce qui advient aujourd’hui en Tunisie est fondamental. Non seulement parce qu’une page est en train de se tourner dans l’histoire des relations ambiguës que la France entretient avec ses anciennes colonies. Non plus, seulement, à cause de la « contagion » à d’autres pays arabes, dont il est permis d’espérer que la chute de Hosni Moubarak ne sera qu’une étape, certes spectaculaire… La révolution tunisienne est aussi un événement historique par la leçon de démocratie qu’elle donne au monde.La Tun...

Le désastre financier de 2008, on s’en souvient, avait provoqué une forte mobilisation des gouvernements européens pour écarter toute « tentation protectionniste ». Gordon Brown, Tony Blair, José Manuel Barroso furent unanimes. « Je ne connais aucun protectionnisme qui ne porte une dose de xénophobie et de nationalisme » déclarait Pascal Lamy, le directeur général de l’Organisation mondiale du commerce (Omc), au journal Libération, le 23 mai 2008. « La situation comporte deux risques majeurs »,...

En répondant par l’austérité à l’inquiétude des marchés sur leur dette, les États européens se condamnent à la récession, voire à tuer la zone euro. Un scénario qui n’a rien d’inéluctable.. Trois ans après la déflagration financière consécutive à la chute des subprimes, la situation économique dans nombre de pays de la zone euro est tenue pour désastreuse. C’est le cas en particulier de ceux que les salles de marchés financiers ont élégamment surnommés, l’an dernier, les Piigs : Portugal, Irelan...

Resumé Maîtriser les instruments financiers dérivés liés au prix du pétrole, c’est un métier très technique, où la responsabilité éthique devrait aider à s’interroger en permanence sur le fonctionnement des marchés. Après avoir dépassé les 140 dollars par baril pendant l’été 2008, le prix du pétrole brut s’est effondré, revenant dès l’automne en dessous de 40 dollars, comme au début de 2004, avant de remonter vers 80 dollars fin 2009. Cette séquence de mouvements de prix, d’une telle amplitude, ...

Pour articuler les réponses aux enjeux monétaires, énergétiques, climatiques et alimentaires, l’article propose de mettre en place une devise internationale ancrée dans la réalité, sur des critères écologiques. Les ministres des finances du G20 et les banquiers centraux, réunis début juin, décidaient de laisser à l’appréciation de chaque pays la résolution de l’équation qui associe relance économique et « consolidation budgétaire » – entendre : coupes claires dans les budgets des États. Le « G20...

La perte du triple A français est une très mauvaise nouvelle. Mais pour d’autres raisons que celles généralement invoquées : elle ne devrait pas avoir d’impact immédiat sur les conditions d’emprunt de la France, qui tenaient déjà compte de la médiocre qualité de sa dette. Le Fonds européen de stabilité financière (FESF), censé emprunter à de meilleures conditions grâce à la garantie par les grands États européens, a vu sa note dégradée à son tour. Aussi n’offre-t-il plus le recours espéré aux É...

L’article de Bettina Laville y insiste : les changements de comportement individuel n’auront que peu d’impact s’ils n’accompagnent pas des transformations profondes dans la gouvernance politique des Etats et des grandes régions qui structurent la planète.Deux grands « continents » constituent un enjeu majeur pour une éventuelle « sortie de crise » : l’Europe et la Chine. L’Europe, parce que les tensions provoquées par les paniques des marchés financiers mettent en lumière son absence de projet ...

Les Etats généraux de l’industrie, annoncés dès septembre 2009, ont largement déçu les observateurs, industriels et économistes : au-delà des déclarations de principe, peu de mesures convaincantes ont été engagées afin de remédier à la désindustrialisation d’un pays, le nôtre, dont l’industrie ne représente plus que 15 % du Pib. L’une d’elles – la mise en place d’une stratégie industrielle au niveau de l’Union européenne, avec un ambassadeur français de l’industrie chargé, notamment, de promouv...

Les ressorts se sont-ils détendus de la solidarité entre générations? Doit-on diagnostiquer une « panne » dans la transmission intergénérationnelle ?L’hypothèse de travail de ce dossier est la suivante : au-delà de leur diversité, nombre de « jeunes », appréhendent aujourd’hui que le monde qui leur est légué par les « aînés » est sans avenir pour eux, inhabitable d’un point de vue climatique, financièrement proche de la faillite, politiquement illisible. Les ratés de la transmission intergénéra...

La révision à la hausse, début 2010, des mauvais résultats de l’économie grecque – le déficit public dépasse finalement 13 % du Pib et la dette publique 115 % 1– a provoqué une véritable crise de confiance. Au point que certains observateurs se sont même demandé si Athènes pourrait encore emprunter à l’avenir sur les marchés financiers. Heureusement, leur pessimisme a été démenti le 25 janvier dernier : l’émission obligataire grecque a été largement sursouscrite. La demande de titres s’est élev...

La commission Sen-Stiglitz, à qui le Président de la République avait confié le mandat de proposer de « nouveaux indicateurs de performance économique et de progrès social », a rendu officiellement son rapport le 14 septembre dernier 1. Quels enseignements en tirer ? 2Dénoncer le PibLe premier enseignement est une critique amplement justifiée du Pib comme indicateur de « performance économique et de progrès social ». De multiples collectifs citoyens et des réseaux de recherche dénoncent depuis ...

Le 26 août était officiellement mise en place la commission Rocard-Juppé chargée d’identifier les priorités nationales qui seront financées par l’emprunt national. Quelles priorités choisir ? S’il s’agit de préparer l’avenir des prochaines générations, toute prise de position sur l’usage de l’emprunt est conditionnée par un diagnostic sur les turbulences susceptibles d’affecter l’économie française dans les décennies à venir. À quoi voulons-nous préparer nos enfants ?Le chef de l’État a cité qu...

Devant le Congrès réuni à Versailles, le président Sarkozy appelait, le 22 juin, une concertation pour définir les « priorités nationales », qui seront financées par un emprunt national souscrit auprès du grand public ou sur les marchés financiers. Un débat s’est aussitôt ouvert sur l’opportunité d’un tel emprunt et sur les chantiers qu’il conviendrait de financer. Ainsi l’ancien Premier ministre, J.-P. Raffarin, a-t-il estimé que l’État ne serait pas le mieux placé pour identifier les « priori...

Le G8 sous présidence italienne se tient d'ici peu à L’Aquila, en Italie (du 8 au 10 juillet). La réunion des sept pays les plus puissants de la planète, accompagnés de la Russie, est bienvenue tant l’agenda engage des questions vitales pour l’avenir : la poursuite du dialogue avec les pays émergents ; la réalisation des objectifs du millénaire pour le développement ; les négociations sur le changement climatique ; le développement de l’Afrique autour de quatre enjeux essentiels (sécurité alime...

Les conséquences attendues de la récession économique mondiale sont effrayantes. L’OIT prévoit pour 2009 cinquante millions de chômeurs supplémentaires ; la mortalité infantile augmentera d’environ 300 000 décès par rapport aux années précédentes des suites de la sous- ou de la malnutrition provoquée par les retombées de la récession sur les pays du sud. Le Pib de toute la planète devrait se contracter d’environ 2,75 % selon l’Ocde, pour la première fois depuis 1945, et le volume des échanges c...

Resumé La régulation du système financier international est une question vitale. Opérateurs financiers, marché des produits dérivés, système des taux de changes sont concernés. A Washington, le 15 novembre 2008, se tenait le sommet du G20, réunissant au chevet du système financier international les pays les plus puissants de la planète mais aussi des États du Sud (Chine, Inde, Afrique du Sud, Brésil, Argentine, Mexique). Une prochaine rencontre devrait se tenir à Londres, le 2 avril 2009. Dans u...

Avec la tempête financière de 2008, quelque chose prend fin : mais quoi ? Le capitalisme ? B. Vermander et B. Amable en montrent la multiplicité aujourd’hui. Mais sans doute la limite de fonctionnement d’ un capitalisme est-elle atteinte : sa version libertarienne anglo-saxonne, dont J. Sapir explique, à partir des États-Unis, qu’elle n’est pas prête de relever la tête de sitôt. Vers quels types de compromis économiques allons-nous ? C’est l’autre versant de la question : le dogme de la toute-p...

À la mémoire d’AurèleDevant l’ampleur de la crise actuelle, de nombreuses voix se font entendre pour en appeler à une régulation des marchés financiers internationaux – depuis celle d’économistes éminents comme Joseph Stiglitz (Nobel 2001) ou Paul Krugman (Nobel 2008) jusqu’au président de la République, en passant par le directeur du Fmi, Dominique Strauss-Kahn. On a déjà eu l’occasion, ici, de dire combien une telle régulation était nécessaire et urgente. La question qui se pose est celle de ...

Ces pages sont l’écho d’une journée qui réunissait une centaine de participants, pour un échange à l’initiative du Ceras et du réseau Chrétiens acteurs en banlieue. Entre l’éclairage de l’analyse sociologique et une table -ronde de conclusion, les débats en ateliers ont permis de confronter les expériences et les diagnostics à propos de ce paradoxe : dans les quartiers de nombreuses villes, la question sociale est devenue souvent une question ethnique.Une question socialeC’est, dit-on, la trop ...

Il est trop tôt pour dresser le bilan du krach boursier auquel nous assistons depuis la mi-septembre, d’autant que ce serait faire l’hypothèse que la « crise est finie », alors qu’elle commence seulement. Essayons simplement de contribuer au débat autour de l’éventuelle nécessité de réguler à nouveau les marchés financiers internationaux.Que se passe-t-il ?La logique de la crise initiale des subprimes amorcée durant l’été 2007 est identique à celle qui a provoqué le krach de 1929 : des institut...

Les indicateurs économiques de l’été sont ambigus. D’un côté, l’impact de la crise financière des subprimes sur les économies réelles occidentales devient visible. De l’autre, l’envolée des prix du pétrole et des matières premières semble marquer une « pause », suggérant une possible accalmie de l’inflation avant la fin de l’année. Le débat sur l’interprétation de ces signes contradictoires ne saurait occulter, cependant, la véritable question qui nous est posée, à l’heure où la France assume l...

L’économiste indien Amartya Kumar Sen s’est vu confier en 2008 par le président Sarkozy, conjointement avec l’Américain Joseph Stiglitz, une mission de réflexion sur le changement d’instrument de mesure de la croissance, réflexion devenue impérative tant l’insuffisance d’un indicateur comme le Pib est criante. Une vaste panoplie d’indicateurs alternatifs existe déjà dans ce sens, auxquels Sen a directement contribué. Pour autant, il n’est pas un « économiste de la croissance » au sens académiqu...

Nombre d’observateurs s’accordent pour reconnaître que l’économie mondiale vit, ces mois-ci, un « tournant ». Quelle que soit l’analyse proposée, quatre facteurs entrent en ligne de compte. 1) La hausse du prix du pétrole (et de l’or) : le baril de brut pour livraison en avril a atteint 110,20 dollars à New York, le 12 mars dernier ; 2) l’augmentation du prix du blé, maïs, riz, etc. : selon la Fao, le prix des matières premières agricoles a augmenté de près de 40 % en 2007 au plan mondial ; 3) ...

Les déficits font peur. En témoignent les cris d’alarme poussés, sur la scène publique française, à droite comme à gauche, à l’annonce du « triste record » battu par la France en 2007 : 39 milliards d’euros (environ 2 % du Pib), soit près de 11 milliards de plus que le déficit de 2006, déjà sans précédent. 2007 est la quatrième année consécutive de déficit des échanges commerciaux français. Certains, pourtant, dont François David, président de la Coface, ont fait entendre une autre voix : tant ...

En 1991, Michel Albert 1 le soulignait : le libertarisme anglo-saxon n’est pas l’unique manière de penser le capitalisme. Ce dossier voudrait approfondir la question suivante : le libertarisme qui, depuis les années 80, tente de s’imposer comme l’unique figure du libéralisme économique, est-il, au fond, l’héritier légitime des libéralismes classiques issus de l’ Aufklärung ?On peut distinguer deux conceptions concurrentes du lien social 2. La première fait fond sur la conviction que le socius a...

Le concept de flexicurité, inspiré de l’expérience danoise, cristallise une large part du débat français sur les réformes que beaucoup estiment indispensables à la modernisation de l’économie française. Le Danemark, dont les caractéristiques macro-économiques étaient pourtant très voisines de celles de la France au début des années 1990, est en effet parvenu, en une décennie, à diminuer de moitié, et de façon durable, son taux de chômage – environ 4 % en 2007 contre au moins 8,4 % en France, au...

En dépit de l’étonnante discrétion du monde politique et des médias français, nul responsable ne peut plus ignorer que la crise des subprimes constitue une crise financière majeure. Sa gravité est inédite au sein du système financier international mondialisé dans lequel nous vivons depuis un petit quart de siècle. Des paris dangereuxL’origine en est bien connue : aux Etats-Unis, des banques spécialisées dans le crédit immobilier ont consenti des prêts à taux variable à des emprunteurs peu solvab...

A quoi pourrait ressembler notre monde dans vingt ans ? On l'a vu en 2008, le prix du pétrole est sujet à des variations impressionnantes : de 60 à 140 puis derechef à 40 dollars le baril en quelques mois ! Et le revoilà autour de 80. A moyen terme, l'évolution est claire : il ne peut qu'exploser. En effet, la consommation mondiale quotidienne d'or noir augmente à une vitesse telle qu'elle dépassera bientôt la capacité mondiale de production journalière. Ce qui importe n'est pas de savoir quand...